近日，美国内衣品牌维多利亚的秘密（下称“维密”）发布公告，称已完成与中国内衣制造商维珍妮的交易，根据公告，维珍妮以4500万美元收购维密中国49%的股份，并将与维密一同运营中国门店相关业务。维密仍保持控股，在合资公司中持有剩下的51%股份。
在大众认知层面，维珍妮是一个隐秘的存在。但和申洲国际、晶苑国际等“服装代工大户”一样，这家1998年成立于中国香 港的公司，也将内衣代工生意做到了上市：2015年登陆港股，如今是全球最 大的内衣制造商，长期担任维密、CK的设计和生产方，也为优衣库、阿迪达斯和安德玛等品牌的内衣做代工。
维珍妮在公告中表示，随着此次合作，维珍妮可以凭借维密的品牌领导地位和零售市场经验，同时以维珍妮成熟的创新设计生产能力，把握中国贴身内衣行业的增长机遇，满足中国消费者的需求。
而维密则可以借此加快转型步伐。维密曾是内衣潮流代表，但近年全球消费观念改变，新品牌快速起势，维秘全球销量下滑明显，直至2020年公司转型，方才逐步找到新方向。
作为大服饰行业中增速最快的类目，内衣行业规模大，但品牌集中度不高，排名前四的传统 品牌加在一起，市占率也仅有4.3%。此次合作是两家内衣巨头的发展机会，而中国市场正是双方共同瞄准的。
隐秘的巨头
维珍妮由香 港商人洪游奕创办，其前身是成立于1985年的香 港信昌膊棉厂。膊棉是一种女士肩垫，肩垫潮流由盛转衰后，洪游奕转向生产女士内衣胸垫，并在之后创办维珍妮公司。
在逐步走向国际并于2015年登陆港股后，维珍妮目前已是全球贴身内衣IDM（垂直整合制造）龙头企业，为下游品牌客户提供从产品理念、设计到生产制造的一整套方案。
维珍妮和最有名的客户维密有着超过20年的合作历史，也是后者最主要的供应商之一。其招股书显示，2015年，维珍妮收入近42亿港元，其中三成以上来自维密母公司L Brands。除维密外，维珍妮还“包办”了众多品牌的内衣制造业务，如优衣库、内外、耐克、阿迪达斯、Lululemon、安德玛等。
无缝内衣是维珍妮起家“秘诀”。传统内衣一般由多片布料组成，再由针线车缝结合。而维珍妮使用了热压成型、3D bonding等技术，并以黏合拼接代替缝合，改革了业内传统裁剪和缝纫做工。这种一片式内衣除搭扣外没有一个接口，相比传统内衣舒适程度更高。
这种技术原本常用在内衣和瑜伽裤领域。近几年的“舒适”风潮下，已经拓展到了运动内衣裤、保暖内衣等更多类目中。在淘宝搜索“无缝内衣”，结果中出现的内外云朵内衣、Ubras无缝瑜伽内衣等品牌商品，用的都是热压贴合技术。
目前维珍妮的主营业务包括贴身内衣、运动产品和消费电子配件等。其中，贴身内衣业务是其主要利 润来源，贡献了集团超6成营收。
联手维密中国，意图为何
在时尚行业，制造型企业收购下游品牌并不少见，最有名的莫过于此前被称为“中国LVMH”的纺织制造企业山东如意。它曾花费超350亿元，陆续将德国男装Peine Gruppe、法国轻奢集团SMCP，以及中国香 港男装集团利邦控股(旗下有4个男装品牌)、以色 列男装Bagir收入囊中，目的就是为了拔高定位，再顺势推出自己的高端品牌。
维珍妮此次收购下游客户股份，除了可以扩大自己的生产优势外，也暗含品牌野心。
上市以来，维珍妮一直发展缓慢。2019财年，其营收达到峰值57.94亿港元，但利 润一直处于低位，上市六年内，最低时净利 润仅8667万港元，2020财年则为1.06亿港元，仍远低于上市时的3.35亿港元。业绩不振的原因一方面是成本提升，另一方面则是近年疫情影响。
2021年，欧美传统内衣市场回升，居家办公新常态也带来运动舒适的新需求，维珍妮业务复苏明显。公司主打时尚和舒适的外穿内衣产品销量倍增，运动内衣系列同样销量表现强劲：2021年下半年，维珍妮传统内衣和消费电子布料等业务贡献的营收双双下降，但运动产品带来的营收大涨30%。
维珍妮最近的中期报告显示，截至2021年9月，其营收创历史新高，达40.81亿港元，同比增长62%，毛利翻番至9.8亿港元，毛利率也上升4.7个百分点至24%。
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