国内疫情防控总体向好，5 月纺服珠宝消费环比改善。随着618 线上大促逐步推进，我们预计6 月各品牌有望实现良好的销售表现。
评论
5 月纺服珠宝消费环比有所改善。随着国内疫情防控总体向好，各级政府加快推动促进消费系列政策措施落地，消费市场活力逐步回升，5 月纺织服装类社零同比下滑16%，降幅环比收窄7ppt；金银珠宝类社零同比下滑16%，降幅环比收窄11ppt.线上渠道在较高基数之下增长相对平淡，1-5月穿类实物商品网上零售额累计同比下滑2%，较1-4 月份降幅基本持平。
618 线上大促提振运动品牌销售景气度。因本土运动品牌去年销售的高基数，以及部分地区快递物流受到疫情影响，4-5 月本土运动品牌线上销售较为乏力，据魔镜市场情报，5 月安踏、FILA、李宁、特步、361 度天猫旗舰店销售额分别同比-13%/-24%/-15%/-11%/+13%。国际品牌在销售低基数下表现略有分化，Nike、adidas天猫旗舰店销售额分别同比+76%/-14%。随着国内疫情持续好转，以及618 线上大促提升消费者购买欲，截至6 月13 日(含预售)，618 大促期间本土品牌安踏、FILA、李宁、特步、361 度天猫平台销售额(运动鞋+运动服)分别同比增长142%/17%/23%/47%/51%，国际品牌Nike、adidas分别同比增长175%/26%。从销售额(运动鞋+运动服)来看，Nike、adidas、安踏、FILA、李宁位列前五。
618 预售以来男女童装各板块累计销售增速转正，客群消费热情及信心逐步改善。自1Q22 末以来，国内出现散点疫情，线上女装淘系销售3~5 月同比销售分别下滑4%/18%/8%，其中5 月环比跌幅显著收窄，且较其他细分品类率先改善。此外女装、男装、童装及家纺品类进入618 预售期以来，至6 月13 日淘系平台累计销售额分别同比增长19%/2%/20%/ 3%，环比各细分品类此前3~5 月对应增速大幅改善，我们认为2Q以来散点疫情风险减弱的背景下，主要细分服装销售需求逐步显现、销售信心逐渐恢复。部分细分龙头天猫大促累计销售表现优异，森马旗下童装龙头巴拉巴拉品牌、中高端家纺龙头罗莱品牌累计销售额分别同增102%/73%。
估值与建议
推荐高景气度运动龙头李宁、安踏体育、特步国际、361 度，精准定位稳拓渠道的运动时尚品牌比音勒芬；同时从鞋服边际消费复苏刺激纺织制造产业链优质企业获取增量订单的角度，积极推荐一体化成衣制造龙头申洲国际，订单充沛积极拓产的制鞋龙头华利集团，一站式综合辅料生产服务商伟星股份，锦纶长丝制造龙头台华新材，建议关注销售回升的罗莱生活、森马服饰。维持上述公司的最新盈利预测、投资评级和目标价不变。
风险
疫情反复持续，终端零售环境不及预期，原材料价格上涨。
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