核心观点
行情回顾：全周沪深300 指数上涨1.65%，创业板指数上涨3.94%，纺织服装行业指数上涨0.44%，表现弱于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.09%，品牌服饰板块上涨0.73%。个股方面，我们覆盖的上海家化、周大生和地素时尚等取得了正收益。
海外要闻：(1)Stitch Fix 股价跌至历史新低。(2)Zara 等快时尚全线涨价。
(3)周大福去年收入近千亿港元。
行业与公司重要信息：(1)罗莱生活：公司决议对激励对象中离职的9 人持有的尚未解锁的全部限制性股票进行回购注销处理，共60 万股。(2)地素时尚：公司决议以集中竞价交易方式首次回购公司股份2.6 万股，占总股本比例为0.0054%，已支付总金额为人民币40 万元。
本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团。上周组合表现：伟星股份0%、李宁-3%、珀莱雅1%、浙江自然-1%和华利集团0%。
投资建议与投资标的
周三统计局披露5 月社零数据，5 月国内社会消费品零售总额同比下降6.7%，除汽车以外的消费品零售额下降5.6%，5 月较4 月有所改善但仍处于下降状态。1-5 月实物商品网上零售同比增长5.6%，其中穿类商品下降1.6%。从结构来看，5 月正增长的主要是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝5 月同比下降15.5%(4 月下降26.7%)，化妆品和服装鞋帽同比下降11%与16.2%(4月下降22.3%与22.8%)，虽然同比仍下降，但环比降幅明显收窄。
热闹的618 刚刚落下帷幕，美妆和露营户外等龙头品牌销售亮眼，再次验证了相关子行业的高景气度。伴随疫情的有效控制和全国范围内复工复产的推进，预计6 月将成为可选消费逐步复苏的起点。出口制造方面，之前海关公布的5 月出口增长超预期，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。鉴于目前行业整体估值和机构持仓均处于历史底部区间，且行业最困难时期已经过去，我们对行业维持“看好”评级。落实到行业本周策略，建议继续维持“制造龙头+高景气赛道龙头”的均衡配置(具体见以上本周投资组合)。落实到下半年的行业投资策略，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容(化妆品和医美)两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。
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