Q3订单拐点渐近，建议把握制造龙头的估值修复；6月服装零售弱复苏，当前选股以低估值为先。
摘要：
投资建议：1 ）纺织制造：订单拐点即将来临，制造龙头估值有望逐步修复。在美国非农就业等宏观数据相对坚挺以及下游品牌库存显著改善的催化下，近期制造龙头估值出现修复。结合近期公司调研反馈，我们预计Q3 制造订单增速有望转正，推荐长期具备竞争优势的制造龙头伟星股份、台华新材、浙江自然、华利集团、新澳股份等，此外推荐2023 年有产能释放的富春染织、恒辉安防。2）服装家纺：Q3品牌端业绩有望持续改善，选股以低估值为先。近期部分企业发布业绩预告，其中报喜鸟、锦泓集团等公司2023Q2 业绩表现亮眼。未来随着终端销售改善，Q3 品牌服饰公司业绩有望持续修复。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023 年11X）、罗莱生活（2023 年13X，股息率5%）、富安娜（2023 年12X，股息率7%），其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023 年19X）、以及通过降本增效实现业绩增长的大众服饰太平鸟（2023 年14X）、中高端女装歌力思（2023 年16X），受益标的锦泓集团（2023 年13X）。
行业新闻：1）2023 年6 月服装零售弱复苏。6 月全国社会零售总额为39951 亿元，同比增长3.1%，增速环比5 月下降9.6pct（5 月同比增长12.7%）。其中，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为1238 亿元，同比增长6.9%，增速环比5 月下降10.7pct（5 月同比增长17.6%）。
2）H&M计划2025 年进入巴西市场。瑞典快时尚集团H&M 计划2025 年进入巴西市场，与Dorben 集团合作开设实体店并进行在线业务。Dorben 集团在中美洲和南美洲的10 个国家经营零售业务，有着丰富的渠道资源与经验。同时，H&M 还加速扩张北美和南美市场。
行情回顾：7 月17 日-7 月21 日，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300 指数、SW 纺织服装分别下跌2.16%、下跌2.44%、下跌2.74%、下跌1.98%、上涨0.65%。A 股纺织制造涨幅第一为金春股份（16.97%），服装家纺涨幅第一为美邦服饰（25.81%）；恒生非必须性消费业指数下跌0.89%、纺织服装HK（中信）下跌1.78%、恒生指数下跌1.74%，H 股纺服涨幅第一为赢家时尚（10.66%）。
风险因素：原材料价格波动风险，全球通胀的风险
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（责任编辑：王丹 ）
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