每经 AI 快讯，2024 年 1 月 19 日，山西证券发布研报点评纺织服装行业。
事件描述：
1 月 17 日，国家统计局公布 2023 年 12 月社零数据。
事件点评：
12 月社零增速低于市场一致预期，2021-2023 年社零年均复合增速为 3.4%。23 年 12 月，国内实现社零总额 4.36 万亿元，同比增长 7.4%，表现低于市场一致预期（根据 Wind，23 年 12 月社零当月同比增速预测平均值为 +8.19%）。与 21 年同期相比，23 年 1-2 月、3 月、4 月、5 月、6 月、7 月、8 月、9 月、10 月、11 月、12 月单月社零的两年复合增速分别为 5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%、2.6%、5.0%、4.0%、3.9%、1.8%、2.7%。按消费类型分，23 年 12 月餐饮收入、商品零售同比增速分别为 30.0%、4.8%，21-23 年两年复合增速为 5.7%、2.3%，环比下滑 1.7pct、提升 1.3pct。2023 年，国内实现社零总额 47.15 万亿元，同比增长 7.2%；与 21 年同期相比，两年复合增速为 3.4%，环比下滑 0.1pct。按消费类型分，2023 年餐饮收入同比增长 20.4%，商品零售同比增长 5.8%，与 21 年同期相比，2023 年餐饮收入、商品零售的两年复合增速分别为 6.2%、3.1%，环比均下滑 0.1pct。
12 月商品零售线下消费依旧表现较弱，2023 年实物商品网上零售额占商品零售比重超过 31%。线上渠道，2023 年 12 月，实物商品网上零售额为 12465 亿元 /+8.0%，21-23 年两年复合增速为 11.7%，环比提升 5.7pct，实物商品网上零售额占商品零售比重为 32.7%。2023 年，实物商品网上零售额为 13.02 万亿元，同比增长 8.4%，21-23 年同期两年复合增速为 9.8%，环比提升 0.2pct。2023 年，实物商品网上零售额中吃类、穿类和用类商品同比分别增长 11.2%、10.8%、7.1%。线下渠道，2023 年 12 月，实物商品线下零售额（商品零售额 - 实物商品网上零售额，下同）约为 2.57 万亿元 /+3.4%，21-23 年两年复合增速为 -1.5%，降幅环比收窄 0.5pct。2023 年，实物商品线下零售额约为 28.84 万亿元，同比增长 4.5%，21-23 年同期两年复合增速为 0.4%，环比下滑 0.2pct。按零售业态分，2023 年，限额以上百货店、便利店、专业店、品牌专卖店、超市零售额同比分别增长 8.8%、7.5%、4.9%、4.5%、-0.4%。
12 月金银珠宝品类预计呈现量价齐升趋势。2023 年 12 月，限上化妆品同比增长 9.7%，金银珠宝同比增长 29.4%（12 月上金所 AU9999 收盘价同比增长约 17%），纺织服装同比增长 26.0%，体育 / 娱乐用品同比增长 16.7%。2023 年，上述品类累计同比增长分别为 5.1%、13.3%、12.9%、11.2%。21-23 年同期（12 月）化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育 / 娱乐用品两年复合增速为 -2.7%、2.5%、2.9%、4.5%，环比下滑 0.8、提升 1.0、提升 2.3、下滑 2.0pct。2023 年，我国住宅新开工面积 69286 万平方米，同比下降 20.9%，住宅销售面积 94796 万平方米，同比下降 8.2%，住宅竣工面积 72433 万平方米，同比增长 17.2%。12 月，地产相关消费品家具类社零同比增长 2.3%，2023 年，家具类社零同比增长 2.8%，21-23 年同期（12 月）两年复合增速为 -3.2%，降幅环比扩大 2.2pct。
投资建议：
纺织服装方面，纺织制造板块：1）2023 年 12 月，越南纺织品和服装、制鞋出口金额同比持平、增长 0.3%；我国纺织服装出口同比下降 3.3%。2023 年 12 月，丰泰企业美元口径营收同比下降 3.6%，裕元集团制造业务营收同比下降 2.4%。纺织服装出口及纺织制造台企月度高频数据持续好转。2）中长期，品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下，纺织制造企业产能全球化布局仍为关键；终端需求不确定性提升背景下，快速响应能力及生产效率要求提升，作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份；品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，行业内公司股息率较高，建议关注高股息率公司配置价值，具体标的包括报喜鸟、海澜之家、富安娜、百隆东方、潮宏基、森马服饰、罗莱生活。2）消费者疫后理性消费观念强化，对产品质价比重视程度提升，推荐平价品牌公司名创优品。3）我国运动服饰需求韧性较强，行业 2023-2028 年有望实现高单位数复合增长，步入稳健增长阶段，大众运动服饰与高端户外小众运动品牌均具机遇。继续推荐 361 度、波司登、安踏体育、李宁。
黄金珠宝方面，12 月，黄金珠宝社零同比增长 29.4%，预计呈现量价齐升态势。1）黄金价格上涨预期背景下，看好黄金珠宝投资需求释放。2）年轻消费群体会为收获喜悦和内心满足而买单，金价上涨背景下，预计低客单、轻量化黄金首饰产品有效满足悦己需求，加大对珠宝公司产品设计能力考验。3）2023 年黄金珠宝品牌门店拓展速度有所分化，目前我国头部珠宝品牌门店规模在 5000 家及以上，后续单店经营效率提升为继续获取市场份额关键。继续推荐周大生、潮宏基。
家居用品方面，2023 年，我国住宅新开工 / 住宅销售 / 住宅竣工数据累计同比增长 -20.9%/-8.2%/17.0%。12 月限上家具类社零同比增长 2.3%，21-23 年两年复合增速为 -3.2%，延续下滑趋势。关注行业弱市下龙头家居企业份额提升，建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、喜临门。我国智能晾衣机与智能门锁产品在渗透率提升背景下，市场规模预计维持较快增长，好太太为智能晾晒行业绝对龙头，已着手布局智能门锁产品，完善智能家居产品布局。建议关注智能家居标的好太太。
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